投资很简单，却也不容易

伍治坚 | 2017年12月22日

巴菲特（Warren Buffet）曾经说过，Investing is simple, but not easy （投资很简单，却也不容易）。 说到底投资的道理没那么复杂，在大学本科阶段学习的金融知识对于大部分人来说可能就已经够了。但是在现实中又没有那么简单。让我用一个生活中的真实例子来说明这个道理。 下面这段真实的对话发生于我和Mr Smith之间，当时（2016年年初）我们在新加坡市中心的一家

投资者择时的能力

伍治坚 | 2017年12月21日

每个投资者都喜欢择时而动，将看到的听到的综合起来，形成自己的观点并在此基础上进行买卖，是一件很有趣的事。此外，我们对择时交易的偏好还有行为学上的原因

基金投资注意事项

伍治坚 | 2017年12月19日

截至2015年年底，美国大约有9000多个公募基金，中国的公募基金也有3000多个。这么多林林总总的各种基金，简直让我们投资者们挑花了眼。那么我们究竟应该如何去挑选基金呢？ 我在这里和大家分享一个基金投资方子。在基金投资方面经验不足的朋友们可以借鉴一下。在把你辛辛苦苦积攒的血汗钱投给任何一个基金经理之前，不妨先根据下面的内容逐一检查一下： 1.基金经理自己在自己的基金里面投了多少钱？ 有这么一本书

揭秘中国的影子银行

伍治坚 | 2017年12月18日

影子银行贷款由于是表外业务，不受商业银行监管要求的限制。同时，很多影子银行产品内部有层层嵌套，涉及多个监管体系（信托、证券等），监管的难度也更高

投资者最容易犯的非理性错误

伍治坚 | 2017年12月15日

很多投资者对自己非理性的天性认识不足。越来越多的研究表明，在面对复杂问题时，一个简单的公式或者系统，往往比人类甚至是专家的判断要靠谱得多

你赞同“虎妈”的育儿理念吗？为什么？

伍治坚 | 2017年12月14日

若员工容易受金钱激励，别人给他更多钱，他分分钟就辞职了。威胁更不靠谱，很多人表面隐忍，唯唯诺诺，只是在积聚下一次火山爆发的能量而已。爱需要长期坚持

低利率意味着什么？

伍治坚 | 2017年12月11日

央行把基准利率降到0以后，能够继续下调利率的空间就非常有限了。要么保持利率不变，要么提高利率。一等到恰当时机，就会及时把利率调回来

量化基金经理告诉你：什么是真正的量化投资？

伍治坚 | 2017年12月08日

不少读者朋友们经常跟我反映，说他们对“量化投资”比较感兴趣，希望我能够有空多写一些这方面的科普和介绍文章。他们比较感兴趣的问题有：到底什么是量化投资？量化投资和传统意义上的“人为投资”有什么不同？量化投资在哪些市场比较好用？作为个人散户投资者，有没有机会通过量化的投资策略战胜机构？ 带着这些问题，我和英国的一位量化基金经理，Robert Carver进行了一场非常有趣的对话。 首先向大家介绍一下R

每天少喝一杯咖啡，能省出财富自由么？

伍治坚 | 2017年12月01日

每天少喝一杯咖啡，确实可以帮我们省下一些钱，但跟生活中那几个大型消费项目（房价、医疗、教育）相比，省下来的这些钱简直是小巫见大巫

如何判断一个基金经理的真实水平？

伍治坚 | 2017年11月30日

一个好的基金经理，超额收益应该大于零。如果这位基金经理连大盘指数（比如上证50指数）的回报都无法超过，投资者就没有理由把自己的钱交给他管理了

谈谈典型的“散户思维”

伍治坚 | 2017年11月29日

一个典型的例子是没有时间概念。想去做投资的时候，恨不得马上把想买的股票买好，一分钟都等不得。股票买好后，恨不得隔天就涨个20%，一个月就翻个倍

股神也需要多元分散

伍治坚 | 2017年11月28日

前一阵日子，笔者有幸参加了美国经济学家罗伯特·莫顿教授的一场关于金融投资的演讲。在演讲中，莫顿教授提到一个非常重要的投资概念：多元分散。我感到这个概念对很多读者应该有不少价值，因此决定在这里写出来和大家分享一下。 【笔者注：罗伯特·莫顿（Robert Merton）是美国著名的经济学家和美国麻省理工学院商学院金融学教授。1970年代，莫顿与布莱克（Fischer Black）和斯科尔斯（Myron

如何解决排长队问题：让后来的人排到前面去？

伍治坚 | 2017年11月27日

假设在非洲的某一个村庄里，只有一口井。每天在井口排队接水的人都很多。有什么办法可以让接水的队伍变得短一些？ 美国罗切斯特大学的经济学教授Steven Landsburg指出这样一种方法：让村长规定，晚到的接水村民，可以排到队伍的前头去接水。 举个例子来说，假设你在队伍里排了两个小时，眼看快轮到自己了。这时村头的王二来了。他可以直接排在你前面，比你先接水。 在这种制度安排下，就没有人愿意排队，因此也

不养儿能防老么？

伍治坚 | 2017年11月20日

问题在于，我们在退休后领取的退休金，是否足够应付生活开支？如果不靠孩子，仅靠自己的退休金能过上体面的生活么？那些没有养老保险的中国老人，又如何解决自己的养老问题？这是很多中国人都十分关心的问题

每9个中国男人，就有1个找不到老婆，怎么办？

伍治坚 | 2017年11月15日

俗话说，生个儿子，好比开了家建设银行。生个女儿，好比开了家招商银行。 其背后的意思，是儿子以后要娶老婆。娶老婆就要花费很大一笔钱，比如买房买车之类的。所以从出生起就要开始为儿子存钱，即为建设银行。而女儿呢，以后是要嫁人的。在中国大部分地区，结婚时男方要给聘金。因此女儿就成了招商银行。 我知道，很多人在读上面这个“段子”时，采取的是“一笑而过”的态度。但是在美国哥伦比亚大学商学院魏尚进教授看来，事实

市场有效性假说是过时的书呆子理论么？

伍治坚 | 2017年11月14日

如果一个市场中有大多数的噪音交易者，那么这个市场的有效程度就很低，因为大部分人都在瞎买瞎卖，资产价格很难反映合理公平的水平

聚美优品陈欧：莫顿模型大师？

伍治坚 | 2017年11月13日

2014年，聚美优品(JMEI)在美国上市。 由于其创始人陈欧比较高调，在社交媒体上有不少粉丝，因此该公司上市时得到了大量关注，获得了不少免费的媒体宣传。 从上图中可以看到，聚美优品在上市之初，股价表现非常抢眼，一度从二十多美元冲到接近四十美元。但是如果我们把时间轴拉长，该公司股票的投资回报率很低。从这个角度来看，公司的高管做了一笔非常划算的买卖，因为他们以极低的成本从股市中融到了公司需要的资金。

为什么基金定投是个坏主意？

伍治坚 | 2017年11月10日

在我和读者朋友们互动的过程中，收到的频度最高的问题之一就是：基金定投有没有用？我该不该用定投的方式购买基金？ 所以今天这篇文章，我就来为大家好好讲讲这个问题。 首先，我将基金分为两大类：主动型公募基金，和指数基金。由于这两类基金有很大的不同，因此有必要把它们分来开区分对待。 对于一些非金融投资背景的读者，让我先为你们稍微普及一下：主动型公募基金和指数基金的区别。 目前中国二级市场上大约有3000多

750亿：PM2.5浓度每上升10微克/立方米造成的医疗成本

伍治坚 | 2017年11月09日

记得前几个月我去伦敦出差，在出差期间见了一位从北京去伦敦工作的朋友。他本来在中国某大型国有银行总行（北京）工作，后来主动要求外派伦敦。事实上他在伦敦的薪水和北京差不多，而且还要负担老婆和孩子的生活费，因此能够存下来的储蓄反而更少。 我问这位朋友，既然经济上没有什么大的好处，为什么如此折腾要离开总行，主动要求“下放”？要知道，北京户口可是很值钱的呢。 他说，有一天我从家里起床，拉开卧室窗帘往外看的时

14%的审计师都被潜规则？

伍治坚 | 2017年11月08日

每一家上市公司，每年都需要被审计。审计师，是保证上市公司如实披露信息的重要一环。我们广大的投资者们，都依靠审计师们认真做好自己的工作，检查并审核上市公司发布的年报，确保这些财务数据的真实性和可靠性。 但是香港大学会计学教授张国昌先生和他的合著者在一篇学术论文（Li et al, 2015）中显示，审计师这个行业也有不少“猫腻”，其中一些审计师也可能被“潜规则”。 对于审计行业不太熟悉的朋友，请容我