最近一个朋友联系我，说他认识的一个银行销售向他推荐了几个美元债券基金，让我帮他看看靠不靠谱。我在这里就和大家分享一下吧。

我朋友一共给我发了这三个基金的简介：

1. Blackrock （贝莱德）Asian Tiger Bond Fund （亚洲老虎债券基金）

2. Templeton （邓普顿） Global Bond Fund （全球债券基金）
 

3. Alliance Bernstein （联博） American Income Portfolio （美国收入基金）

下面我们来逐一研究分析一下。

1. Blackrock （贝莱德）Asian Tiger Bond Fund （亚洲老虎债券基金）

相信大部分投资者都听说过贝莱德。他们是全世界最大的基金管理公司之一。2015年他们在全球管理的基金规模为4万5千亿美元(USD4.5 Trillion)。那么这个亚洲老虎债券基金如何呢？


 

从上面截的该基金简介中我们可以看到，这是一个非常新的基金（2014年12月份才成立）。目前该基金管理的资金规模为14亿美元左右。基金的投资标的是亚洲国家（中国/印尼/印度/中国香港等）的政府和公司债券。


 

接下来看看他们的收费：申购费5%，每年管理费1%。

可以说这个基金的费用是相当昂贵。我经常提醒我们的投资者朋友，要高度关注并且控制自己的投资成本。像这个基金，在购买时要支付如此高的申购费，就是投资成本太高的典型例子之一。

由于该基金在2014年12月才成立，因此可以看得到的历史业绩非常有限。我们可以看到在过去一年中(上图1Year）,基金的回报为-4.02%，而基准的回报为2.75%。基金回报比基准差了6.77%。

自基金成立以来(Since Launch），投资者得到的回报为-1.5%,而基准回报6.99%。也就是说，投资者在短短的一年多时间里，损失了8.5%！

原因何在呢？首先是基金收费太贵。基金经理的首要工作是为自己赚钱，而并非投资者。


 

其次，这个基金有15%的资金量都放在现金里面（见上图），影响了基金的回报。作为一个投资者，付给别人每年1%，让他帮你代管现金。对于投资者来说这是一笔不太划算的买卖。

说完了黑石，我们来说说这第二个基金，邓普顿。

2. Templeton （邓普顿） Global Bond Fund （全球债券基金）

邓普顿基金管理公司是全世界历史最悠久的基金公司之一，成立于1947年。2015年邓普顿管理的全球资产规模为8千5百亿美元左右(USD 850 Billion)。

那么这个全球债券基金如何呢，让我们来仔细看看。

该基金成立于1991年2月，可谓基金界的老前辈了。目前管理的资金规模为240亿美元，属于规模很大的债券基金。但是投资者的业绩也很糟糕。

比如从上图我们可以看到，在过去5年中，投资者的回报为每年0.11%，而基准回报为每年1.54%。在过去3年，投资者回报每年-3.54%，基准回报每年0.93%。

短短5年，投资者在这个基金中（相对于基准）的损失为7.4%，对于一个债券基金来说，这样的回报简直是对投资者智商的侮辱。

那么这又是什么原因呢？


 

首先还是收费。比如你在上面可以看到（以美元为例），申购费5%，每年收费1.05%（包括管理费0.75%）。高昂的投资费用是影响投资者回报的最重要的因素之一。


 

这个基金还有一个很大的问题是基金经理的赌性。从上图中我们可以看到，这个基金购买的都是发展中国家的债券（比如墨西哥/韩国/巴西/马来西亚/印尼等等），而这些债券和基准配置完全偏离。也是因为这个原因，该基金的外汇头寸非常特别：做多美元，做空日元，欧元和澳大利亚元。

也就是说，该基金号称是债券基金，但其实其风险敞口更多的是各种外汇。这种做法有点挂羊头卖狗肉的感觉，特别对于非专业投资者朋友来说，不太合适。

简而言之，投资这个基金，就相当于把钱给基金经理，并付他非常高的工资去国际资本市场上赌一把，过把瘾。到最后还得到了非常差的业绩。

3. Alliance Bernstein （联博） American Income Portfolio （美国收入基金）

现在我们再来看看第三支基金：联博。联博是法国保险公司AXA旗下的基金管理公司，根据其公司网站的披露，2015年其管理的资金规模为4千7百亿美元左右(USD470 Billion)。


 

该基金成立于1993年，目前管理的资金规模为65亿美元。每年管理费为1.1%，稍微有点高。这个基金的债券组成是比较奇怪的：其中AAA级别的大概有一半，而垃圾债券(BBB以下）有差不多1/3. 

为什么说这样的组合不太好呢？首先如果是AAA级别的话，目前这样级别的债券给予投资者的回报非常低，每年1%-2%（要看久期）就已经很不错了，因此扣除基金费用（1.1%管理费加上其他费用）后，投资者拿到手的可以忽略不计。在这种情况下，基金经理为了把业绩做得好看些，不得不去承担更大的风险，购买评级低，甚至没有评级的债券。

我一向建议投资者在购买垃圾级别的债券时要非常谨慎。因为投资者购买债券的初衷是获得稳定的，低风险收益。如果投资者想冒风险去获得更高回报，完全可以去购买股票，其长期回报要比债券好很多。而如果投资者想求稳降低风险，那么就应该购买至少投资级别的国债或者公司债，而不应该去玩垃圾债。

所以从哪方面来说，垃圾债都是忽悠业余投资者极佳的工具：披着债券（让人感觉没有风险）的外衣，在一定时间内（要看运气）给予投资者比国债更好的回报。但是当经济不好或者危机来临时，其价格下跌至少和股票一样。


 

那么这个基金的历史业绩如何呢？也是差强人意。比如过去一年，该基金投资者的回报是-5.95%，而基准回报是+0.66%。也就是说仅一年时间，该基金投资者相对于投资基准的损失就达到了-6.61%！

说了那么多，投资者朋友们可能会问，这么说来我该怎么办？是不是所有基金我都不该买？

如果投资者确实想找美元债券进行投资，那我在这里推荐几个更好的美元指数基金吧。

1. Vanguard Total Bond Market ETF (BND)

这个指数的投资标的是美国所有的投资级别债券（包括政府和公司债券）。从上图中我们可以看到，其基金总费率是每年0.07%，大约是上面提到的几个债券基金总费用率的7%。而且这个指数基金没有申购费。


 

每年的表现中规中矩，和基准回报基本差不离。可以说这个指数基金基本可以瞬间秒杀上面提到的那些基金了。

先锋指数基金的一个小小的缺点是由于该基金在美国上市，中国投资者需要就其债券利息支付10%的预扣税。所以下面我再来介绍两只在卢森堡上市的，中国投资者可以免去债券利息预扣税的指数基金。

2. iShares Global Government Bond UCITS ETF
3. iShare $ Corporate Bond UCITS ETF

这两只指数基金，第一个投资政府债券(2)，第二个投资公司债券(3)。他们的收费也很低廉，大约每年0.2%左右，比上面提到的先锋指数基金稍微贵一些。但由于这两只指数基金在卢森堡上市，因此可以免去债券利息的预扣税。假设利息率为3%，那么从利息率预扣税上，投资者可以节省0.3%。这样算下来，购买卢森堡的指数基金反而更划算。

有些朋友可能会说，你上面只是说了债券而已。可是如果我要投资的不止债券呢？有兴趣的朋友可以翻阅我的历史文章，对于如何投资海外不同的资产类型我都有过一些介绍。
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希望以上对大家有所帮助。

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