老子云：知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。这段话的意思是：能够了解他人的人是有智慧的，能够了解自己的人是高明的。能够战胜他人的人是有力量的，能够战胜自我的人是真正的强者。
但是在现实生活中，能够做到有“自知之明”的聪明人恰恰属于少数。这其中有一个很主要的原因，就在于我们大多数人都受到“过度自信”偏见的影响。
什么是“过度自信”呢？简而言之，就是当事人对于自己能力水平的估计，超过不带有偏见的真实能力。那段超过的部分，就叫做过度自信。
举例来说，很多开车的司机朋友，一上路就开始犯“马路狂暴症”。看到那些开的比自己快的车，就忍不住骂对方：你当自己是F1赛车手啊？你以为自己开的法拉利啊？看到那些开的比较慢的，又忍不住嘲笑对方：驾驶考试通过了没？没有通过再去学校练两年嘛。敢情在公路上自己开车水平最高，其他人都是傻叉。这就是典型的过度自信。
美国康奈尔大学的两位教授（Kruger and Dunning，1999）通过研究一群受访对象的心理行为发现，成绩越差的学生，对于自己的能力估计越离谱，和现实的差距越大。
比如上图显示，成绩最差的25%的那组学生（上图最左边），估计自己的考试成绩会在总分的60%-70%左右，而事实上他们的真实得分只是在总分的10%左右。“无知者无畏”，大概说的就是这种情况。
过度自信普遍存在于各种各样的人群中。举例来说，有68%的律师强烈的认为自己一定能够打赢官司，但到最后我们都知道只有50%的律师能够赢下官司。斯坦福大学有90%的MBA学生都相信自己比同学更聪明。大约有30%的创业者坚信自己的成功概率为100%，但是根据美国的工商统计数据显示，大约有75%的新成立企业在5年之内会销声匿迹。
在私募股权（VC/PE）领域，我们经常会看到一些充满激情的创业者，在电视机镜头前信誓旦旦，扬言要颠覆某个行业，成为下一个谷歌或者Facebook。但事实上，真正能够做到这些成就的简直少之又少。
根据华尔街日报报道，在2014/15年成功融到5千万美元以上的美国新兴企业大约一共有294家。截止2017年3月，这些公司中大约有3/4没有拉到下一轮融资，因此面临“断粮”的危机。这可能是这些对未来充满乐观的创业者们所没有预料到的。
这种对成功的概率过分自信的行为学偏见，不光见于创业者中，在投资者中也十分多见。
比如美国的两位教授在统计了某家券商几万户散户投资记录（Barber and Odean, 2000）后得出结论，这些股民的投资频率越高，其投资回报就越差。
上面这张表格对比了这些股民在1991-1997年间的投资回报。我们可以看到，股民的买卖频率越高（从左到右，频率依次上升），其投资回报就越差。所有的股民回报，均不及同期标准普尔500指数回报（最右边柱子）。这些股民受到“过度自信”的行为学偏见影响，以为自己是“巴菲特第二”，在股市中杀进杀出，感觉良好。到最后其投资回报还不如一个傻瓜型投资者，老老实实购买并长期持有一个低成本的指数基金。
上面的例子说的是二级市场上的投资者。在一级市场上，受“过度自信”影响的投资者也不在少数。
在这些投资者把自己多年辛辛苦苦的积蓄交给私募股权（PE/VC）基金经理时，心里想的是：我一定会投中下一个阿里巴巴，或者京东商城这样的“独角兽”。这样我的投资就可以在X年后翻Y倍。但是很可惜的，他们忽略了私募股权投资中一个最重要的概念：基本比率（Base Rate）。绝大部分的私募股权投资，都会被投进上文中提到的75%的公司，到最后亏得一分不剩。即使有幸投到剩下的25%，也不能保证该公司能够最后完成“长征”，上市IPO，让投资者顺利退出并得到自己期望的投资回报。
投资者们的“过度自信”偏见，和基金经理相比简直是小巫见大巫。
根据华尔街日报报道，美国对冲基金Convexity Capital的经理Jack Meyer对采访他的记者说：我曾经觉得80%的基金经理无法战胜市场。现在我觉得95%的基金经理无法战胜市场，而我就属于那罕见的5%。Meyer管理的Convexity Capital在过去5年业绩连续不佳，均低于市场基准，累计起来大约为他的投资者们亏损了10亿美元左右。
为了对这个问题有更为深一步的了解，新加坡五福资本和新加坡国立大学（NUS）进行合作，在新加坡金融行业随机抽样采访了大约150名金融专业人士。这些从业人员工作的单位包括：投资银行，对冲基金，大学基金会和券商。在这里我和大家分享一些有趣的调查结果。
我们首先让受调查对象对自己的投资水平进行评估。大约有86%的受访对象认为自己的投资水平高于平均。仅有7%的受访对象承认自己的投资水平不如平均。
接下来我们问对方，您觉得在扣除费用后，基金经理能否战胜市场？大约有70%的受访者认为市场可以被战胜，30%的受访者认为市场无法战胜。
在这里，我们看到了第一个非常有趣的发现：接近90%的受访者认为自己的投资水平高于平均（即市场）。但是他们中有30%意识到，即使自认为自己的投资水平很高，市场也没有那么容易就能够被战胜。
接下来我们再问对方：如果您的亲人和好友向您进行投资咨询，您会给他/她怎样的建议？这里我们看到了第二个非常有趣的发现：平均来讲，这些金融从业人员认为他们的亲人应该把70%的资产放在被动型指数基金中，而仅将自己资产的30%放入主动投资。
如果对自己的投资能力非常自信，坚信市场可以轻易被打败，为什么不建议自己的亲人把钱交给自己，或者那些主动型基金经理，而要让亲人把70%的资产都投入被动型指数基金？这是一个非常有趣的问题。在我们询问对方这个问题时，得到的回答五花八门。比如：
基金经理们的收费太贵了，不如购买低成本指数基金。
市场变得越来越有效，因此要战胜市场越来越难。
对于非专业人士来讲，还是应该放弃择股，择基和择时，不要幻想自己能够战胜市场。
不要低估市场的聪明程度。很多时候你以为自己有信息优势，其实该信息早就被市场消化了。
要知道这些受访对象都是新加坡金融行业中的从业人员，有些甚至是大银行和券商的高管或者对冲基金的首席投资官。他们的金融投资知识和经验比大多数门外汉都要强得多。在这里我们看到了一些有趣的发现：
1）绝大部分人还是逃不过“过度自信”的行为学习惯。在问到他们自己的投资水平时，很少有人愿意承认自己只是平均水平或者低于平均。
2）绝大部分人不自觉的将自己的脑袋分为两部分。如果是别人的钱，想要找投资途径，他们会启动自己的左脑袋：我很厉害，我一定能够战胜市场，你把钱交给我管理就对了。如果涉及到自己或者亲人的钱，他们会启动自己的右脑袋：市场很难战胜，不要去听外面这些销售人员的忽悠，至少把你70%的储蓄投资到被动型指数基金中。这种现象叫做心理账户（Mental Accounting），是一个比较普遍的行为学习惯。
靠“战胜市场”吃饭的金融专才们，把自己和亲人的钱放在被动型指数基金里，是不是让人觉得有些不可思议？其实恰恰相反，因为这些从业人员对于金融市场的理解比一般人都要深刻的多。市场上的大起大落，他们看的比别人多。因此他们自然也理解要想在扣除费用后再去战胜市场，其难度有多大。
美国著名的对冲基金AQR的创始人，Cliff Asness说过：我不认为市场是完全有效的，我认为我们可以做得更好。约翰博格尔(John Bogle)是一个投资英雄，我与他在这个问题上意见是不同的。但我认为对大多数人来说，去信任博格尔是一个更好的开始。
在记者问Asness如何给予他的家人投资建议时，Asness说：去找博格尔！
这位博格尔是谁呢？就是美国先锋（Vanguard）集团的创始人，约翰博格尔。先锋集团是全世界规模最大的指数基金公司之一。截止2016年年底，其管理的资产规模大约为4万亿美元左右。
总结
过度自信，是我们人类最容易犯的行为学错误之一。这个错误普遍存在于各种人之中，在那些声名显赫的基金经理中更加明显。聪明人在推销自己的产品和服务时，很自然会受到过度自信的偏见影响。但是在涉及自己和亲人的储蓄时，他们毫不含糊，可以瞬间从“左脑”无缝转换到“右脑”，提醒自己和亲友做出理性的投资决策。一个聪明的投资者，需要理解这种行为学偏见对于我们人类造成的行为影响，不要轻易被金融销售的夸夸其谈所迷惑，用谨慎的态度为自己和家人做出作为理性和负责的投资决策。
希望对大家有所帮助。
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数据来源：
Justin Kruger and David Dunning, Unskilled and Unaware of it: How Difficulties in Recognizing One’s Own Incompetence Lead to Inflated Self-Assessments, Journal of Personality and Social Psychology, 1999, V77, No. 6, 1121-1134
Barber B and Odean T, Trading is hazardous to your wealth, The journal of Finance, Volume LV, No. 2, April 2000
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