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基金投资注意事项

截至2015年年底,美国大约有9000多个公募基金,中国的公募基金也有3000多个。这么多林林总总的各种基金,简直让我们投资者们挑花了眼。那么我们究竟应该如何去挑选基金呢?

我在这里和大家分享一个基金投资方子。在基金投资方面经验不足的朋友们可以借鉴一下。在把你辛辛苦苦积攒的血汗钱投给任何一个基金经理之前,不妨先根据下面的内容逐一检查一下:

1.基金经理自己在自己的基金里面投了多少钱?

有这么一本书,叫做《医生,如果这是你妈妈呢?》,说的也是类似的道理。大家想象一下这么个假设的情景:一位中年汉子,其母亲得了绝症,他们到处求医,试过了不少方法(比如化疗等)。母亲年迈的身体经不起折腾,由于治疗变得非常虚弱。在经过最近的一组化疗之后,一个肿瘤科专家医生建议放弃治疗,在剩下的有限的生命中过一段开心的日子。儿子不太甘心,又去找了另外一个专家询问,给出的意见是可以再试一轮。这时候儿子陷入了两难的处境,于是他向医生问了这么个问题:如果这是你妈妈,你会怎么办?

如果你把钱给基金经理管理,就相当于你雇用他帮你理财。这其中有一个最深的问题,即代理人问题(Agency Problem)。关于这个代理人问题我在这里有更详细的讨论:基金经理如果真有稳定赚钱能力,为什么要帮别人赚钱? - 伍治坚的回答

由于这个代理人问题,投资者最担心的问题是:我如何保证基金经理用100%的精力的责任心来对待我的钱?答案也不复杂:我需要该基金经理把自己的钱也放在这个基金里,所以他会把我的钱当作自己的钱一样来对待。当然,基金经理不能只放一点钱,而是要放入很大一部分他自己的财产,这样我才能保证他对这个基金确实CARE,对不对?

事实上,很多大机构在投资基金经理之前,确实都有这一条要求。毕竟,如果基金经理自己都不相信自己的基金策略,没有放入足够的自己的积蓄,你凭什么要别人给你钱让你过把瘾?很可惜的,很多散户投资者不明白这个道理,稀里糊涂就把钱给了基金经理,他们这是对自己不负责,对自己的家人不负责。

2.基金经理的真实业绩以及和行业基准(比如股票指数)的对比。

散户购买基金最容易犯的错误之一就是追涨杀跌。有很多证据表明,追涨杀跌的基金投资策略令很多散户蒙受巨大的投资损失。这其中有不少原因,在这里我有更详尽的解释:从机构投资者的专业角度来看,普通投资者都有哪些常见的心理和经典错误操作? - 伍治坚的回答

从科学的角度来投资基金经理,我们首先需要尽最大可能去证实该基金经理是真的有料的,而不是靠运气蒙。

关于这个问题,巴菲特曾经举过一个浅显易懂的例子。他说假设一开始有1000只猴子在那里投硬币,投过一轮以后,猜对硬币方向的猴子有一半,那么有500只猴子被淘汰,另外500只猴子剩了下来。然后再来第二轮,剩下250只猴子。如此类推,在5轮之后,大约有30只猴子会剩下来。这30只猴子在外人看来,可能就是天才。但我们大家都知道,这30只猴子只不过是运气好而已。我们投资者需要避免的,就是把自己的血汗钱给这些运气好的猴子去管理。

在现实生活中,特别是在中国的基金市场,有5年以上,业绩不错的基金经理屈指可数,简直凤毛麟角。我们散户投资者面临的基金经理投资环境是比较差的:你看到的那些基金都是经过筛选和淘汰的,因为如果基金业绩不好,在大部分情况下基金公司会选择将他们关闭,这样导致剩下的基金都受“幸存者偏差(Survivorship Bias)"影响。可是在这些幸存者中,你如何确定哪些是确实有水平,哪些只是运气好呢?在统计学上有一些方法可以鉴别,具体见此:如何用量化的方法挑选基金或基金经理,如何用量化的方法构建FoF? - 伍治坚的回答

简而言之,就是你投资的基金,需要有足够长的可靠的历史业绩供你进行分析和判别,该基金经理的真实水平究竟有多高。

3.基金经理的收费标准。

我们投资者在面临成百上千的基金经理时,首先要挑选出真实有水平的基金经理,这已经不是一件容易事。但是即使你挑选到了有水平的经理,他能够保证让你赚钱么?答案是要看很多因素。其中一条很主要的因素是:基金经理的收费。

再好的基金经理,他即使可以取得很高的回报(比如每年10%),如果他的收费很高,那么投资者到最后也是没钱可赚。这是一个很浅显的道理,但是很多散户投资者却完全不懂。我有一篇更详细的解说在这里:如何选基金?什么时候买入? - 伍治坚的回答

你可能觉得我说的过于复杂,那么我向你推荐一个简单的策略。在你去购买基金时,把所有你可能想买的基金根据他们的费率(Total Expense Ratio)排序,然后就挑选最便宜的基金购买。这个策略简单易懂,而且被很多过去的研究证明行之有效。比Morningstar(晨星)的排名都管用。

4.其他

上面提到的是最重要的三点。在这个之外,也有一些其他比较重要的Checklist,比如:

A)基金经理的历史。

比如有一个私募基金叫倚天雅莉,基金经理的名字叫叶飞。以下是他的历史纪录:

2009年,募得第一个基金(募集2500万人民币,杠杆融资5000万人民币),一年之后亏损14%关闭。

2012年,第二支基金以亏损64%关闭。由于屡受挫折该经理回安徽老家闭关写博客。

Source: http://www.wsj.com/articles/small-funds-stoke-chinas-stock-rally-1432809081

2015年上半年在大牛市行情下连续推出若干倚天雅莉私募基金,其中的倚天雅莉3号基金在2016年1月亏损45%。同时该经理在2015年由于涉嫌操纵股票,被证监会没收违法所得663.8万元,并处以1991万元罚款。

我相信任何一个理性的投资者在把钱给这样的基金经理之前都会三思。

B) 基金公司的经营状况和资源配置

基金行业是一个竞争十分激烈的行业,在你投基金的时候,就好去押哪辆赛车会赢得赛车比赛。因此你需要确保基金公司的研究团队,数据分析能力等比较出众,让他们有机会在激烈的竞争中脱颖而出。当然这是一把双刃剑,有时候公司对研投的投入过多,付出的费用也高,到头来羊毛出在羊身上,投资人可能也要买单。关于这一点,我这里有更详尽的解说:基金经理如果真有稳定赚钱能力,为什么要帮别人赚钱? - 伍治坚的回答

C) 其他还有不少。事实上很多大机构在投资基金方面有专业的团队进行所谓的Due Diligence检查,有时候DD会超过一年,可想而知他们看的东西有多繁杂(当然也有很多证据表明大机构人浮于事,浪费很多钱和时间去做这些表明工作,这里就不赘述了)。从个人散户投资角度来看,注意以上几点应该足够。

希望以上对各位朋友有帮助。

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