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如何在全球范围筛选和比较ETF?【小乌龟学投资21】


今天这篇文章,我主要会和大家分享一下科学筛选ETF的四个步骤,那就是:确定追踪指数,基于量化指标的排序比较,基于非量化指标的筛选,以及定期跟踪检查。

首先,让我们先来看几个投资美国股市的ETF。

在这里,我列举了四个规模比较大的ETF。他们投资的对象,都是美国股市。主要的不同之处,在于他们追踪的指数的编排方式不同。

第一个VOO,追踪的标普500指数,是市值加权指数。

第二个DIA,追踪的道琼斯指数,是价格加权指数。

第三个RSP,追踪的标普500等权重指数,是一个等权重指数。

而最后一个FNDB,追踪的罗素基本面指数,则是基本面指数。

在《小乌龟资产配置网络公开课》第二章第七节,指数的原理和指数基金中,我曾经详细介绍了不同的指数编排方式以及各自的优点和缺点。在目前的市场中,基于市值加权指数的ETF,规模最大,选择最多,费率最低,流动性最好。

比如这四个ETF里面,VOO的费率为每年0.04%,而其他几个ETF的费率,是VOO的4~6倍。因此在目前的情况下,对于绝大部分个人和家庭投资者,我的建议是购买那些基于市值加权指数的ETF。等到你的金融知识和投资经验到达一定程度,再考虑其他那些稍微复杂一些的指数ETF。

在确定了合适的指数后,接下来我们进入筛选ETF的第二个重要环节,那就是基于一些量化指标,对ETF进行排序和比较。

比较重要的量化指标包括:

1)ETF经理资质。全世界有数以百计的ETF经理,良莠不齐,大小都有。在购买ETF之前,投资者需要对管理该ETF的基金经理做一下尽职调查。

2)ETF资产规模:在其他条件相同的情况下,投资者应该选那些资产规模更大的ETF。

3)ETF费率:在其他条件相同的情况下,投资者应该选那些费率更低的ETF。

4)指数复制方法:一般来说,指数复制分完全复制,优化复制和虚拟复制。投资者应该尽量选完全复制和优化复制的指数ETF。

5)追踪误差:在其他条件相同的情况下,投资者应该选那些追踪误差更小的ETF。

6)ETF交易流动性:在其他条件相同的情况下,投资者应该选那些流动性更好的ETF。

接下来,为大家介绍一下目前市场上规模比较大的ETF基金经理。

最大的ETF基金经理,是贝莱德安硕,先锋,和道富。这三家公司加起来占据的ETF市场份额,高达70%左右。

在三大之外,比较有规模的ETF基金经理包括:Invesco Powershares, 野村,德意志X-tracker,Lyxor, 嘉信,First trust, Wisdom Tree等。

在刚刚提到的那些ETF基金经理之外,全世界还有数以百计的各种ETF基金经理。因此投资者需要去粗取精,在购买ETF之前先了解一下管理该ETF的基金公司的基本情况,再做定夺。

大致来讲,我们可以从四个方面去对一个ETF基金经理做尽职调查。首先是公司的历史和高管简历。其次是公司管理的ETF资金规模。第三,我们需要了解该公司管理的ETF的数量,以及每支ETF的历史。最后,我们需要了解一下ETF基金经理的信用评级。

只有综合考虑这些因素,我们才能对一家ETF基金经理有更为客观的评价。

在完成了ETF基金经理的尽职调查后,我们进入下一个步骤,基于一些量化指标对ETF进行排序比较。在这里,让我用一个具体例子帮助大家更好的理解这个步骤。

如图所示,我列出了7支ETF。这7支ETF,追踪的都是同一个指数,即标普500指数。不同的地方,在于其基金经理,指数复制方法,资产规模和费率。

值得指出的是,全世界追踪标普500指数的指数基金和ETF,多达几百个。我这里只是列举了几个,作为例子帮助大家更好的理解筛选方法。

让我们先来看看复制方法。我们可以看到,有些ETF,使用的是完全复制法,而另外一些ETF,则使用虚拟复制。投资者应该偏向于选择完全复制的ETF。

其次,我们来看看资产规模。规模大的ETF,管理的资产高达几百,甚至上千亿美元。而规模小的ETF,其规模还不到1个亿。在其他条件相同的情况下,投资者应该选择规模更大的ETF。

最后,我们来看看基金的费率。即使都是追踪标普500指数,不同ETF的费率也大有不同。便宜的每年0.04%,贵的每年0.16%,是最便宜的4倍。投资者应该选择那些费率最便宜的ETF。

综合这些因素,在这个例子中,我们应该选择VOO和IVV。这两个ETF规模最大,费率最低,且都使用完全复制方法,因此更加适合广大投资者考虑购买。

接下来,我们再来看看比较ETF的另外两个重要的量化指标,即追踪误差和流动性。

追踪误差,衡量的是ETF回报和其追踪的指数回报之间的差别。在其他条件相同的情况下,追踪误差越小越好。

ETF的流动性,有很多衡量指标。在这里我使用的是ETF买卖价格之间的平均差。这个平均价差越小,代表ETF的流动性越好,对于投资者来说价值更大。

在这个例子中,我们可以看到,VOO, IVV和SP5这三个ETF的追踪误差和买卖平均价差比较小,因此这三个ETF比其他剩下的ETF更好。

刚刚我说过,想要衡量ETF的流动性,有很多不同的指标。除了刚刚提到的买卖平均价差之外,还有一些比较复杂的指标,比如隐藏流动性,以及ETF流量。这些指标的计算方法和逻辑比较复杂,适合专业的投资人员研究,因此在本节课程中,我就不再展开了。

除了量化的指标,我们也需要分析一些非量化指标,来更进一步的优选出合适的ETF。

比较常用的非量化指标包括:ETF注册地,预扣税的影响,ETF的地域覆盖,以及ETF上市的证券交易所和货币。

这些指标,跟每一个投资者的个人情况都息息相关,会直接影响到投资者的收益。下面,我就用几个具体的例子,来帮助大家更好的理解这些指标。

首先是预扣税。任何一支股票型ETF,如果发放红利,那么任何外国投资者,都需要支付预扣税。支付的预扣税的税率,视不同国家之间的双边税率协定而有所不同。

举例来说,对于中国的投资者来说,如果购买了一支注册在美国,投资美国股市的ETF,那么对于该ETF发放的现金红利,中国投资者会被扣除10%的预扣税。而如果是一支注册在卢森堡,投资欧洲股市的ETF,那么中国投资者需要支付的预扣税则为零。

所以,对于一个认真仔细的投资者来说,他需要研究分析各国之间的预扣税率,并以此为基础,挑选那些预扣税对自己最有利的ETF组合。

关于预扣税,本专栏的历史文章《ETF投资指南:预扣税的影响》有更为详细的解释和分析。

下面再来说说ETF的地域覆盖。这个指标,对于一些大国市场,比如美国,中国等,不是什么麻烦。但是对于另外一些地区,比如欧盟,就有不少复杂的地方。

举例来说,投资界对于欧洲市场的定义,就很容易让人感觉混乱。用的最多的定义,是EU,即欧洲联盟的缩写。欧盟目前有28个成员国。但是在英国完全脱欧以后,就会变为27个成员国。

另外一个比较常用的欧洲市场定义,是EMU,即欧盟经济及货币联盟的简称。EMU目前有19个成员国,不包括英国和瑞士。另外,我们经常也会听到媒体或者金融机构使用欧元区这个概念。欧元区,指的是以欧元作为官方货币的国家,目前有19个成员,不包括英国和瑞士。

一些用的比较多的欧洲市场的指数,对于欧洲的定义有所不同。比如明晟欧盟指数,即MSCI EMU,包括10个欧洲国家,并且不包括英国和瑞士。而明晟欧洲指数和富时发达欧洲指数,则涵盖15个欧洲国家,并且包括英国和瑞士。在英国完全脱欧后,这些指数的定义和投资范围可能会发生改变。

这个例子告诉我们,在我们选择合适的ETF时,需要明确其确切的地理涵盖范围,有的放矢,才能达到自己希望的投资目标。

现在,我来为大家总结一下比较筛选ETF的流程。

首先,我们需要确定ETF追踪的指数,在市值加权,等权重,价格加权等不同的指数ETF中选取最合适的ETF。

其次,我们需要建立一个大而全的数据库,通过一些量化指标,比如复制方法,资产规模,费率等,对ETF进行排序和比较。

然后,我们还需要对ETF进行基于非量化指标的筛选。这些非量化指标包括:预扣税影响,地域覆盖,交易所和货币等。

在完成了这三步层层筛选后,我们最后选取那些得分最高的ETF,将他们纳入自己的投资组合。

广大读者和投资者需要明白的是,上面提到的筛选过程,并不是一个一次性的工作。由于ETF市场一直在不断变化,经常会有新的ETF出现,有老的ETF被关闭,每支ETF的那些指标也会时常发生变化,因此我们需要定期对这些ETF做跟踪检查。

在量化指标,非量化指标和最新的可选ETF列表这三个方面,我们需要定期更新,基于最新的数据,不断地做系统性排序和筛选,这样才能保证我们的ETF组合的最优。

总结

要想科学的筛选出合适的ETF,我们需要建立一套系统的投资方法。在本节课程中,我和大家分享了挑选ETF需要经过的几个重要步骤,即确定追踪指数,基于量化指标进行排序,基于非量化指标进行筛选,最后定期对ETF数据库进行跟踪检查。建立这样一套有效的系统,是保证自己能够选到最优的ETF的必备条件。

希望对大家有所帮助。

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参考资料:

伍治坚:ETF投资指南:如何分析比较ETF(专)

伍治坚:ETF投资指南:预扣税的影响

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