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不幸在金融危机前的股市高点买入股票,一定会亏本么?【股票】

2008年6月,标普500指数在1300点左右徘徊。如果那时候你购买了美国股票,投资回报会如何?

大部分人的第一反应是:肯定亏大了呀!

2008年,发生了二战以来最大的全球金融危机。当年的9月,美国的雷曼兄弟宣布破产。友邦保险集团AIG被评级机构下调风险评级。如果不是美国政府及时出手救助,恐怕这家历史接近百年的保险公司也会步雷曼兄弟的后尘,从此不再为世人所知。

截至2008年年底,标普500指数在当年下跌了37%,创下了二战以来股市下跌最大的记录。

但事实上,投资者即使在2008年6月,股市猛跌之前买入股票,也未必亏钱。投资者的盈亏,主要取决于两个因素:

1)他买了什么?

2)他持有多少时间?

让我们先来看看,投资者如果购买了标普500指数基金,他的回报情况如何。

假设我们在2008年6月市场大跌前购入标普500指数基金。那么在10年后的2018年5月底,我们的投资回报为:每年9.56%左右(包括红利)。考虑到过去10年,美国的平均通胀率还不到每年2%。因此投资者的真实回报(在扣除通胀后),每年为7.8%左右。

这个回报,一定让很多人大吃一惊。因为如果我们回顾美国股市过去100多年的历史,就会发现,从1900年开始,美国股市平均每年的名义回报为10%左右,真实回报(扣除通胀后)为6.5%左右。

就是说,即使在金融危机股市发生大跌前买入股票,持有十年后的投资回报,也差不到哪里去。同期的真实回报,甚至比长期平均回报还要更好。

但是,如果投资者购买了其他一些名气很响的股票,那么他的投资回报,就不一定有那么出色了。

举例来说,假如我们在2008年6月购入全世界最大的保险公司之一,美国友邦集团(AIG)的股票,那么在十年之后,我们的投资回报为:每年负22.5%!

假设我们在十年前购入历史悠久的通用电气公司(GE)股票,那么在十年后,我们的投资回报为:每年负7.27%!

在2008年,像AIG,GE这样的福布斯500超级大公司,是标准的蓝筹股,和可口可乐,麦当劳,苹果一样,都是全球知名的超级大品牌。没有人会预料到,购买并长期持有这样的公司股票(10年),投资者会在一个上涨的市场中,亏成这样。

这就涉及到一个非常关键的问题:为什么会发生这种情况?如果股市上涨,那么这些看起来最安全,最强大,最知名的蓝筹股,至少不会亏钱才会对。怎么这些股票,反而在上涨的市场中,让投资者损失惨重?

这背后主要的原因,在于在任何一个充满竞争的市场经济中,所有的企业,都面临着“逆水行舟,不进则退”的挑战,以及经济本身发生的转型。下面这个例子,非常能够体现这里说的道理。

在10年前的2008年6月,美国的亚马逊公司(网络书商)和皮博迪公司(煤老板)的市值差不多,都在230亿美元左右。

十年后的今天,亚马逊的市值大约为8300亿美元左右,而皮博迪则已经破产倒闭。

类似的例子,数不胜数。比如网飞(Netflix)在过去十年间,其市值大约上涨了100多倍。而老牌零售集团西尔斯(Sears),其市值则下跌了超过九成。

短短的十年,沧海桑田,物是人非。像皮博迪,西尔斯这样的公司,曾经都是行业中的佼佼者,标普指数的成分股。但是随着经济环境发生变化,公司面临的竞争环境完全不同,这些曾经的“赢家”,变成了今天的“输家”,相继被踢出标普500股票指数。

在这里,广大读者需要明白的道理是:股票指数(市值加权)的本质,是优胜劣汰。如果你购买一个股票指数基金,你持有的,永远是那些市场上的“赢家”。他们可能是昨天的诺基亚和摩托罗拉,今天的亚马逊和谷歌。和挑选个股作比较的话,一名指数投资者,不可能买到一家破产公司的股票。因为该公司在破产之前,应该早就被指数踢出去了。

当然,这种“追逐赢家”的投资方法,也引起过很多争议。由于这不是本文的重点,因此在这里我就不展开了。有兴趣的朋友,可以参考本专栏历史文章《谈谈股票指数》。

回到本文一开始说的那个让人大感意外的发现:美国在过去10年中,即使经历了让世人震惊的金融大海啸,其股市回报其实也还相当不错。这背后有很多原因,比如美联储大规模的“量化宽松”,基于互联网的新经济的快速发展和科技创新,等等。这些因素,我们在当时很难察觉,只可能在事后再去回顾总结。

而这对于广大投资者的经验教训就是:如果没有一个水晶球,告诉自己接下来的“赢家”会是谁,“输家”会是谁,什么时候会发生金融危机,什么时候危机会结束,那么最好的投资策略,就是多元分散,以一个低成本的方式,去购买并持有尽量多的各种资产,并且耐心的长期持有。这样的投资策略,是应对未来的“不可知”的最好的投资方法。

希望对大家有所帮助。

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参考资料:

伍治坚,《谈谈股票指数》,2016

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