本文要点：“债王”比尔·格罗斯拟于3月1日正式离职。他为何离职？他曾有过怎样辉煌的投资轨迹？他的赫赫战绩来自于命运还是能力？本文试图为您揭晓谜底。

2019年2月初，有“债券之王”美誉的美国基金经理比尔·格罗斯向公众宣布，他将从Janus Henderson基金公司退休，结束长达40多年的债券基金投资职业。

格罗斯退休的直接原因，是他在Janus管理的Janus Henderson Global Unconstrained Bond Fund（JUCIX）业绩不佳。

格罗斯从2014年9月开始掌管该基金。截至2019年1月，在这4年多的时间内，格罗斯为其投资者带来的总回报为：1.48%。同期基准指数的总回报为：9.2%。

也就是说，投资者把钱交给这样一位大V所获得的投资回报，远不如去购买一个低成本的指数基金来的高。

为什么这样一位投资大神会遭遇如此“滑铁卢”？让我们从格罗斯创立的太平洋投资管理公司说起（PIMCO）。

王的诞生

1971年，格罗斯和另外两位朋友（Muzzy and Podlich）共同创办了太平洋投资管理公司。起家时，他们管理的总资金量为1200万美元左右。格罗斯行事风格比较张扬，经常上电视媒体对市场和时事发表评论，有时甚至语不惊人死不休。他在美国很快成为一个家喻户晓的明星人物。

1987年，格罗斯开始管理太平洋总回报债券基金（PTTRX）。该基金成就了格罗斯，也成就了太平洋投资管理公司。早在1997年的时候，总回报债券基金管理的资金量就超过了100亿美元，成为全美国规模最大的债券基金。

此后，总回报基金连续多年成为众多投资者最青睐的债券基金，其资金规模也水涨船高。2013年4月，总回报基金的资金管理量达到了令人瞠目的历史新高：2930亿美元。这个时候，太平洋投资管理公司管理的总资金规模，超过了2万亿美元，成为全世界数一数二的超级基金公司。比尔·格罗斯也被冠之以“债券之王”的美誉。

王的出走

盛名之下，暗流涌动。当太平洋投资管理公司的业绩蒸蒸日上的时候，格罗斯和其他高管之间的矛盾也日渐尖锐。

2014年1月，和格罗斯任共同首席投资官的El-Erian宣布辞职。太平洋投资两大高管之间的矛盾公开化。El-Erian的辞职引发了一系列连锁反应。太平洋投资的其他高管对格罗斯有诸多不满，密谋联合起来将格罗斯逐出公司。2014年9月，格罗斯从太平洋投资辞职，并加入其竞争对手：Janus。

出走之后，格罗斯起诉前雇主太平洋投资，要求赔偿数亿美元的经济损失。2017年，双方达成和解，太平洋投资管理公司向格罗斯和他妻子的基金会（苏和比尔·格罗斯基金会）支付8100万美元赔偿金。

雪上加霜

格罗斯离开太平洋投资后，太平洋总回报债券基金的管理规模一落千丈，从巅峰时期的2000多亿美元缩水至500亿美元左右。格罗斯在新东家Janus Henderson过的日子也不顺利。他管理的基金规模最高也就20亿美元左右，与在太平洋公司时的风光不可同日而语。

2016年，比尔·格罗斯和结婚长30多年的妻子苏·格罗斯离婚。据报道，苏从比尔·格罗斯那里分走了10多亿美元。

除了在婚姻上栽跟头之外，格罗斯在其基金管理事业上也屡遭挫折。

2018年6月1日，格罗斯接受采访时指出，美联储在当年的升息已经结束，下半年不会继续升息。结果到了6月13日，格罗斯就被打脸：美联储在当天将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来，美联储又在9月份和12月份接连升息，最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。

格罗斯对于未来利率的预测误差，导致其管理的基金表现糟糕。2018年年初开始，格罗斯管理的Janus债券基金（JUCIX）连续下跌，投资者们持续赎回。最终格罗斯不得不在2019年年初宣布退休。

扔硬币的猴子

“债券之王”格罗斯大起大落的经历，令很多人唏嘘不已。这让我想起巴菲特曾经说过的猴子扔硬币的故事。在这里和大家分享一下。

假设有1000只猴子参加扔硬币大赛。如果扔到“正面”，猴子可以继续留下来参加下一轮。如果扔到“反面”，该猴子被淘汰出局。大致来说，每一轮会有一半猴子被淘汰。在连续进行了7轮比赛后，大约会剩下8只猴子。

扔硬币记录显示，8只猴子每只都连续扔到7次硬币的正面。任何一个人，连续扔到7次正面的概率都是很小的。难道猴子们有扔硬币的“特殊技能”么？

这个故事揭示的道理，放到金融市场上也是相通的。如果有10,000个基金经理，那么在10年后，大约有10个基金经理会连续10年跑赢大盘战胜市场。他们一个个都是股神吗？未必，这更多的是概率问题。

“债王”的成就到底是运气使然还是个人才能使然？这个问题，就留给我们聪明的读者们自行判断吧。

我们能够学到点什么？

从债券之王格罗斯的真实经历中，我们能够学到点什么？在这里，我为大家提供几个视角，有空时不妨思考一下：

1）不要迷信投资大V。

每一个基金经理，或者销售人员，都会告诉你他们卖的理财产品有多牛，他们的投资水平和巴菲特有多接近。但是，到最后是否真的牛，是否真的有水平，需要用真金白银和统计数据来检验。这个时候，再巧舌如簧的演说家也会原形毕露。即使像比尔·格罗斯这样的“投资大神”也可能马失前蹄。所以我们在选择相信之前，要做好尽职调查，用证据来支持自己的判断，而不是跟着名气和感觉走。

2）认识到运气的作用。

在金融投资中，运气会极大地影响投资回报。如果运气好，糟糕的投资策略也可能获得不错的回报。而如果运气差，再高级的投资方法也可能回报不佳。聪明的投资者，需要学会区分运气和技能，并尽量在投资决策中，努力减少自己受到运气和噪音的干扰。我们分析一个投资经理或者一支基金的投资回报前，记得提醒自己：这个投资回报，有多少纯粹是碰运气？有多少是源于投资经理的实力和技能？

3）克服自大。

美联储接下来会升息还是降息？债券市场会走高还是走低？类似这样的问题，并不容易回答。作为一个个人投资者，我们要看到自己的局限和边界，做好自己能做好的工作（比如控制投资成本，不要去买那些昂贵的基金），不要对投资回报做不切实际的空想。这才是理性的投资思维方式。

最后，让我用比尔·格罗斯曾经说过的一段话，来结束本文：

每个投资大师，像巴菲特，索罗斯，还有我自己，都受惠于这个伟大的时代。一些投资者承担了一些风险，加了一些杠杆，获得了一些回报，便被冠以“大师”的称号。殊不知，他们只是比较幸运而已。

希望对大家有所帮助。

数据来源：

晨星JUCIX历史回报：Janus Henderson Global Unconstrained Bond Fund Class I

晨星PTTRX历史回报：PTTRX PIMCO Total Return Instl Fund PTTRX Quote Price News

华尔街日报报道：Bill Gross, Onetime Bond King, Retiring After Messy Last Act