每年中国的农历春节前后，都会有一场轰轰烈烈的“春运”大潮。大年三十之前，在异地居住的打工者们，会乘坐各种交通工具回到自己的老家。差不多初十~十五左右，这些打工者们又会浩浩荡荡的回到自己工作和生活的城市中。

中国到底有多少农民工（农村户口）在城市里打工？这是一个比较复杂的问题。

澳大利亚国立大学商业与经济学院经济研究院孟昕教授指出，根据2016年的统计数据显示，中国的城市人口和农村人口大约分别为...

1973年，美国著名学者波顿·麦基尔（Burton Malkiel）写了一本畅销书叫做《漫步华尔街》（A random walk on Wallstreet）。在书中麦基尔列举了大量证据证明股票价格波动完全随机，无法预测。所有号称有能力预测股价的基金经理和券商分析员都是忽悠投资者的骗子。

麦基尔说：把一只猴子的眼睛蒙起来，让它通过乱扔飞镖去选股票，其回报都能和基金经理差不多。

麦基尔对于金融行业从业人员如此不客气的“侮辱”引起了很多...

本文属于我们陆续发布的ETF投资指南系列研究文献，主要讲一下分析比较ETF可以用到的一些专业方法。这篇文章的专业性比较强，适合基金投资行业从业人员阅读。

在绝大部分投资者比较和分析ETF的时候，他们看的比较多的指标有：

1）成本。

大部分投资者看的比较多的是ETF的total expense ratio （TER）。注意该比率包括基金经理收的管理费（management fee）。

上图列举的是五福资本（Woodsford Capital）对于其投...

威廉·伯恩斯坦（William Bernstein）是美国著名的金融经济历史传记和金融科普作家。他拥有哲学与医学的双料博士学位，是一名神经科学专家和知名的公司财务理论家，因其对现代金融投资组合与公司财务报表的研究而享有盛名。他是资产配置领域的杂志《有效边界》的编辑，也是美国普通投资者心目中的草根英雄。

伯恩斯坦著有《投资者宣言》、《繁荣的背后》、《伟大的交易》、《投资的四大支柱》等经典经济投资著作。这些书都已...

过去30年，中国政府对于国内的利率水平控制的比较严格。人民银行会给国内的商业银行定一个贷款利率下限和一个存款利率上限，通过这种行政手段来控制国内的利率市场。

一般来说，在存款利率上限和贷款利率下限之间，央行会有意留出一部分差距，比如2%。这个存款利率和贷款利率之间的利差，就是商业银行的盈利空间。

上图显示的1995~2015年间中国商业银行的存款和贷款利率历史。我们可以看到，不管利率上升还是下降，存贷款利...

今天这篇比特币系列文章，主要基于笔者和一位比特币专家的对话。

接受“伍治坚证据主义”栏目专访的嘉宾，是美国作家Nathaniel Popper。

Popper著有Digital Gold: Bitcoin and the Inside Story of the Misfits and Millionaires Trying to Reinvent Money一书。该书是Popper花费了好几年时间，通过大量访谈和调研比特币相关人士以后写出的优秀纪实作品，向人们展示了金融科技比特币的过去和未来。

我们首先谈到的问题...

先来看一张非常有趣的图。

上图显示的是中国人民银行在2002~2013年间外汇储备占银行总资产的比例。我们可以看到，在这十年间，外汇储备占到央行总资产的比例逐年上升。到了2012/13年间，该比例甚至接近90%。

一个国家的中央银行，其总资产中接近90%都是外国货币（主要是美元），这种现象正常么？造成这种状况的原因何在？

在上海高级金融学院经济学特聘教授及旧金山联邦储备银行环太平洋地区研究中心主任刘铮教授看来...

2008年，由“次贷危机”引发的金融危机在美国开始爆发，继而扩散到全世界。从2008年下半年开始，中国出口急转直下，从年初的两位数增长迅速回落至负增长。

2008年11月，时任国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，并在会议中提出了应对全球金融危机，稳定经济的一系列财政和货币政策。这些政策的总规模约四万亿人民币左右，史称“四万亿”投资计划。

根据国家发展和改革委员会的数据显示，四万亿财政刺激覆盖的行业和...

在几个月前，一次偶然的机会，我拜访了一家私募股权基金公司，上海鹏汇投资的陆吉总经理。席间谈到，有一次他去另一家比较大型的私募股权基金公司做客，恰逢该基金经理就某一私募股权投资项目从投资者那里转入资金。只见桌上放着一大堆各种银行的网银U盾/K宝，基金的工作人员逐个顺次登陆进客户的银行账户，将百万、甚至千万级别的资金转入该基金的操作账户。那一天下来，这些U盾加起来就转了好几个亿。中国民间对于私募股权投...

我们广大投资者在进行炒股等投资活动时，一个最容易犯的错误，就是分不清好公司和好股票的区别。

比如我问大家，阿里巴巴是不是一个好公司？相信很多读者都会毫不犹豫的说：当然是好公司啦！

如果我们看阿里巴巴过去几年的经营业绩，就不难发现该公司每年的收入（Revenue）增长为30%~50%左右，每年的利润（Profit）增长为40%左右。像阿里巴巴这样的体量，还能够保持如此高速的增长，在现实生活中是不多见的。

但是这是否...

中国和美国股市一个最大的区别在于，中国股市中大约有80%的交易量来自于散户个人投资者。而在美国股市中，散户投资者在股市中的交易量比例不到10%。这一巨大的差别，造成了中国股市中可以被割的“韭菜”特别多。在笔者和Jason Hsu的访谈对话中，对这个问题有过专门的讨论（请百度/谷歌搜索：伍治坚+Jason Hsu）。

上面提到的这一差别，也造成了机构投资者对于股市的价值和影响不尽相同。长久以来，中国股市的监管层一直觉得中国...

在金融投资领域，要不要把鸡蛋放在不同的篮子里，到底要放几个篮子，是一个受到很多人关注的问题。

早在2000多年前，犹太人的祖先在其著作《塔木德》中就劝导大家，要把自己的财产一分为三，分别放在实业，现金和房地产中。稍微有些金融常识的人都知道，如果将自己的财产过于集中在某一资产类别，那么投资者将面临很大的投资风险。

同时，现代金融理论（Modern Portfolio Theory）告诉我们，投资者应该尽量多元分散，购买并...

导读

• 好多医生和各大医院都劝我们早做检查，勤做检查，这种做法对我们有什么坏处么？
• 早点知道自己的病情，有什么坏处？
• 医药公司在推出新药时，背后的动机是什么？
• 目前比较流行的新科技，基因排查，是真的有价值还是大忽悠？

今天这篇文章，我想从发生在自己身上的一件真实事件说起。那天我母亲感到自己的胃不太舒服，于是我陪她去看医生。做了一番检查后，医生表示，有1%的机会，你母亲的不适和胃...

前些日子，笔者采访了美国杜克大学的坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）教授。在访谈结束后，笔者写了两篇文章来总结我们的对话内容：

1）大部分量化基金都是骗人的

2）基金经理将会被机器代替

这两篇文章得到了很多读者朋友们的关注，并收到了不少高质量的评论。笔者选了一些评论，将它们翻成英语发给Harvey教授，得到了教授的回复。在这里和大家分享一下。

1）知乎用户：王勇

文章有待商榷。标准差或Z值找机会是...

根据我多年的从业经验，在这里帮助大家总结几条最常见的，中国人易坠入的海外投资误区。

欢迎大家补充。

1) 在欧美发达国家投资，白纸黑字写的法律条款一定要首先完全读懂，再考虑是否把钱打出去。

在国内如果购买一些理财产品，会有一个比较奇特的现象，即白纸黑字上面写的清清楚楚：本产品不保本，风险自担。但是对方销售可能会告诉你：我们公司财大气粗，这款产品“软刚兑”。软刚兑是我自己想出的一个词，意指私底下，在...

导读

• 在《国富论》之外，亚当·斯密还写过一本《道德情操论》，我们能从该书学到些什么？
• 为什么写于200多年前的《道德情操论》可以教导我们如何过的更快乐？
• 当你对世界大声说，我不Care时，是否真的什么都不在乎？

亚当·斯密（Adam Smith），可能是全世界名气最响的经济学家之一。斯密写的《国富论》（The wealth of Nations）一书，被翻译成无数文字，在世界各国大学的经济系中是必读书目之一。

我第...

导读

• 比特币的市场影响有多大？
• 比特币会引发通胀，还是通缩？
• 政府怕比特币么？为什么？

在过去一年中，比特币的价格经历了过山车似的变化。

仅仅在一年前的2016年9月，比特币的价格为600美元左右。一年后的今天（2017年9月），比特币的价格为4000美元左右。

一年之内，比特币的价格上涨了566%，足以令其他任何资产（如果比特币也算得上资产的话）汗颜。

比特币价格的快速上涨，远非一帆风顺。比如在...

如果随机的抽取100名大学生，问他们最心仪的职业，可能很多人会把“基金经理”放在比较高的位置。那么今天我们就来详细谈谈这个职业。

上图是福布斯统计的2014年全世界收入最高的10大基金经理。从他们的年收入（4亿美金到13亿美金不等）大家大概可以理解为什么基金经理是如此令人羡慕的行业的原因了。

总体来说，基金经理是一个比较特殊的群体。他们通常拥有骄人的简历，比如美国常春藤联盟的学位和华尔街银行多年的工作经...

导读

•           量化交易策略和人为交易策略之间有何区别？
•           为什么绝大部分基金经理根本无法做到系统化投资？
•           公募基金行业有没有人才流失现象？
•          那么在一个充满着“非理性”人的市场中，如何期望一个“理性”的电脑程序化投资策略获得成功？
•           机器学习在金融投资领域未来20年的前景如何？

随着计算机编程在金融投资中得到越来越广泛的应用，量化交易也越来...

1）什么是全球资产配置？

通俗的讲，就是在全球范围内，购买并持有各种资产。

基于该定义，会引申出两个相关问题：

A）什么是资产？

B）为什么要进行全球配置？

先来说第一个问题：资产的定义是什么？其实这也是在问：投资和投机的区别在哪里？

在这里我援引英国著名经济学家凯恩斯对投资和投机的区分：主体需要预测的对象，是内在回报(yield),还是市场情绪(psychology)。投资预测的对象是内在回报，而投机预测的...