滴滴顺风车，最近有点不顺。在几个月内连续出了两桩命案后，滴滴出行高管发布公开信表示道歉，将顺风车下架。但是，社会公众似乎并不买账。特别是在湖畔大学同学微信群内“心疼柳青”的聊天记录被曝光以后，大众的愤怒被推向了更高点。一时间，滴滴的程柳，就好像过街老鼠，被人人喊打。

笔者相信，在这场轰轰烈烈的“自媒体狂欢”之后，有很多读者会回归冷静：像滴滴出行、优步、爱彼迎、途家、摩拜单车这样的“共享经济”企...

基督教教义中，将人类的恶行，分为七种类型，简称“七宗罪”。它们分别是：傲慢、嫉妒、愤怒、怠惰、贪婪、暴食和色欲。

点出这七种“原罪”的本意，是提醒大家，我们人类，天生就容易受这七种“罪恶”的诱惑，沉溺于其中而无法自拔。天生的意思，就是我们本来出生时自带的动物性，就含有这七种“罪”。因此，对于这些“陷阱”和诱惑，我们的抵抗力非常薄弱，稍不留意就会堕入其中。

任何一个商家或企业，如果想要快速...

在选择基金前，首先最好搞清楚两个基本概念：阿尔法和贝塔。

阿尔法(α)和贝塔(β)是希腊字母中的首两个字母。

在当代金融领域，阿尔法代表的最普遍的意思是超额回报(Active return)。那么什么叫超额回报呢？让我用下面的图表来简单解释一下。

一个基金经理要去股市中进行投资，那么他可以做的最容易的事情，就是把股市中所有的股票以当时的市值买下来。以前在指数基金还没有被发明的时候，这个工作有些繁琐。比...

一、温迪汉堡（Wendy's）和比尔·阿克曼（Bill Ackman）之战

2005年4月，美国对冲基金经理，比尔·阿克曼管理的潘兴广场（Pershing Square）基金，累计购买了快餐连锁店温迪汉堡（Wendy's）大约10%的股票。

温迪汉堡在北美是一个家喻户晓的名字。旗下有不同的快餐连锁品牌。其中最有价值的品牌之一，是咖啡连锁店蒂姆·霍顿斯（Tim Hortons）。当时温迪汉堡集团大约50%的经营利润，都来自蒂姆·霍顿斯。

2005年7月中...

那天国内的一个同学，兴冲冲的给我发来一个理财产品的介绍，让我帮他参谋参谋。他说，老伍你看，这家公司是由好几家非常有名的风投投的，号称拿了几千万投资，估值好几个亿。网站做的挺不错的，上面写着“大数据和金融工程模型，我们要做中国的Wealthfront”，你帮着看看呗。我说你这个叫智能投顾，碰巧我对这一行稍微有些研究，那就不妨讲讲吧。

智能投顾，是智能投资顾问的简称，英语名叫Robot Advisor。这个概念这两年比较...

如果我问你，全世界最有名的投资专家是谁？很多人最先想到的，可能就是沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯。这两个美国人，一个是曾经的世界首富，价值投资理念的旗手。另一个是让世界各国政府和央行闻风丧胆的对冲基金经理。索罗斯在1992年和英格兰银行，以及1998年和马来西亚、泰国、俄罗斯和中国香港政府的“外汇大战”，至今仍让很多人津津乐道。

从这两位“投资传奇”身上，我们能够学到点什么？他们有哪些投资习惯，值得我们广...

提到投资银行家，很多人首先想到的，可能就是《华尔街之狼》中迪卡布里奥的形象：贪婪、暴富、奢侈、不择手段。

那么在现实生活中，投资银行到底是干什么的？在一个国家的经济中，投资银行提供哪些重要的职能？投资银行家，是否像电影里那样呼风唤雨，为所欲为？今天这篇文章，就来好好说说这些问题。

一、大并购

2007年，美国公司Freeport McMoran以259亿美元的价格并购Phelps Dodge，创下了当年的公司并购记录。合并后...

聪明的投资者，不选基金。

我知道很多人看到我这句结论会有很多疑问，甚至反感。伍治坚你以为你是谁啊？你凭什么这么说？你当我们购买基  金的投资者都是傻瓜么？那么下面我们就用证据主义哲学来好好讨论一下这个问题。

      全世界一共有多少个基金？可能没人知道。我在这里和大家先分享一些数据，让大家对这个行业有一些初步的概念。

      1）截至2014年，全世界大约有80，000个公募基金，管理的资金规模达到31万亿美元左...

记得十多年前，我和太太刚买第一套房子的时候，开始置办家具。每次买家具，我们俩的讨论都差不多以这样的对话结束：

我：这张床看上去确实不错，就是有点贵。

太太：几百万的房子都买了，这张床才几个钱？房价上涨个2%，就都在里面了。

我：有道理哦。这样一想，好像这床也没那么贵。

我相信，遇到类似情况的读者朋友们，不在少数。但是如果你再仔细想想，似乎又觉得不太对劲。严格来讲，你拿任何家具或者电器和房子比...

今天这篇文章，为大家好好分析一下QDII基金。

QDII，是Qualified Domestic Institutional Investor（合格境内机构投资者）的简称。QDII基金，是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票 、债券等有价证券业务的证券投资基金。简而言之，QDII基金的目的，就是为了方便中国人进行海外投资。

截至2018年6月底，QDII的总额度为1033亿美元，被使用的额度为870亿美元左右。

上图显示的是目前QDII基金...

巴菲特曾经说过：当一个人明白自己有多傻之后，他就不再傻了。

为什么要用这句话来作为本文的开端呢？因为我之前发了几篇关于投资的文章，比如《傻瓜才炒股》，《谈谈散户思维》，结果引起一些网友的反感。他们反感的理由是：照你你这么说，我们炒股的这些散户都是笨蛋啰？你是谁啊你？这个世界上就你聪明？

我从来没有说过自己有多聪明。如果你看我的专栏题目“证据主义”，你就会明白我在乎的只是证据。由于基于证据，因...

我们经常在报纸和电视上看到有人说：中国股市，就是一个大赌场。顺着这个逻辑，在股市里炒股的股民，就是赌徒。

我们应该如何理解股市和赌场之间的区别？投资和赌博，到底是不是一回事？就这些有趣的话题，本人和芝加哥大学会计系副教授高平阳先生，进行了一次有趣的对话。

一、凯恩斯选美大赛

我们首先谈到了一个非常有趣的类比。英国著名的经济学家凯恩斯，曾经将股市中的投资活动比喻为“选美大赛”。凯恩斯的意思是，...

经常有朋友问我，伍治坚你怎么看黄金？黄金的保值功能强不强？石油价格怎么看？我需要买一些大宗商品来应对通胀风险么？

这些都是不错的问题。所以我们今天就来专门讲讲这个问题。在这里我想要提醒大家的是：要讲清楚大宗商品这个问题并不简单。我这篇文章写的有点长，而且里面可能包括一些专业性比较强的内容，但也只是涉及了一些皮毛而已。请大家不要指望“短平快”的答案，比如大宗商品好，或者不好；我们应该买，或者...

择时，是最令人神往的投资能力之一。这是因为，如果我们有这么一股神奇的力量，能够在股市低点买入，高点卖出，那么从股市中赚钱，似乎是一件很容易的事。

这也是为什么，择时，是很多投资者最热衷讨论的话题之一。关于这个话题，笔者和美国宾夕法尼亚州立大学的黄京志教授，进行了一番非常有趣的对话。基于黄教授的研究论文，我们主要讨论了债券基金经理的投资方法，以及他们的择时能力。

我们首先谈到了债券基金经理...

目前在中国，大约有4000多个公募基金。在美国，大约有9000多个共同基金。如果我们再算上私募基金，那么可供投资者选择的基金数量，简直数以万计。在这么多基金中，投资者如何去粗取精，选出质量高的，风险低的基金，是一门大学问。

绝大多数基民，挑选基金的方法非常简单，那就是根据基金在过去一段时间（比如过去3年）的表现，挑选业绩最好的基金购入。

比如我们看一些基金销售网站的首页，往往是这么设计的。

在页面的...

今天这篇文章，继续向大家推荐几本值得阅读的投资好书。

1）查尔斯·埃利斯，《高盛帝国》

提起高盛（Goldman Sachs），很多人的第一印象可能是：高薪，精英，神秘，强势。但是高盛这家公司到底有何鲜为人知的历史？公司的文化是如何建立起来的？和其他华尔街投行相比，高盛究竟有何不同之处和竞争优势？查尔斯·埃利斯的这本《高盛帝国》，可以帮助我们对这个精英汇聚的百年老店，有更为深刻的认识。

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最近一段日子，笔者收到的最多的问题就是：中美之间的“贸易战”会如何演变？有哪些行业和股票会受到最大的影响？我们是否需要担心股市大跌？因此今天这篇文章，就来和大家谈谈这个问题。

首先跟大家理一理中美之间的贸易争端。先是特朗普政府宣布向价值250亿美元的来自中国的进口产品征收25%的额外关税。后来，特朗普政府又宣布，向2000亿美元的进口产品征收10%的额外关税。作为应对，中国政府宣布，向价值500亿美元的美国进...

在关于全球资产配置的研究分析中，被讨论的比较多的问题之一，是外币债券（Foreign Bonds）的功能和价值。而这个问题，恰恰也很容易引起很多人，包括金融行业从业人员的误解。因此今天这篇文章，就来帮助大家好好分析一下这个问题。

在大部分人的印象中，全球资产配置，就应该“什么都买一点”。学过一点“现代投资组合理论（MPT）”的皮毛的理财师，会告诉你要在投资组合中包括各种资产（股票、债券、房地产信托等）和各种国...

2018年7月26日，美国科技公司脸书（Facebook）在公布了公司最新的盈利后，其股票遭到广大投资者的大幅抛售。在短短几个小时之内，Facebook的股价下跌近20%，蒸发的市值约为1191亿美元（约8000亿人民币）。这些蒸发的市值，比标普500指数中457家上市公司的市值都更大。在中国A股，市值超过8000亿人民币的公司不到10家。

这让我想起，在我和广大投资者沟通交流的过程中，收到的频率最高的问题之一，就是美股涨了那么多年，看起...

价值投资，和成长投资，是最常见的两种投资风格。大部分的公司股票，都可以被归类为价值股，成长股或者平衡股（介于价值和成长之间的股票）。大部分的股票型基金，都可以被归入价值型，成长型或者平衡型。专长于挑选价值股的投资者，被称为价值投资者。专长于挑选成长股的投资者，被称为成长投资者。

全世界最有名的价值投资者，可能就是沃伦·巴菲特，和他的老师，本杰明·格雷厄姆。由于巴菲特在全世界的影响力，价值投资在...